新股全攻略：通威股份(600438)定價(jià)分析
2004-03-02
作者：“金黔在線(xiàn)”
該股上市后的合理定位應在12.8——14元左右。
基本情況：
公司于2004年2月16日采用全部向二級市場(chǎng)投資者定價(jià)配售的方式發(fā)行了6000萬(wàn)股人民幣普通股，發(fā)行價(jià)為7.5元/股。經(jīng)營(yíng)范圍：生產(chǎn)、銷(xiāo)售飼料及飼料添加劑、飼料原料、成品獸藥(不含生物制劑)、魚(yú)需物資；淡水動(dòng)物養殖及技術(shù)咨詢(xún)服務(wù)；農副產(chǎn)品等。
投資要點(diǎn)：
1、公司是我國主要的飼料生產(chǎn)企業(yè)和最大的水產(chǎn)飼料生產(chǎn)企業(yè)，水產(chǎn)飼料產(chǎn)銷(xiāo)量和市場(chǎng)占有率連續六年全國第一，相對其他飼料生產(chǎn)企業(yè)，具有明顯的競爭優(yōu)勢。
2、公司在全國17個(gè)省、市、自治區設立分、子公司30家，形成″通威飼料″輻射全國市場(chǎng)的產(chǎn)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )，其中水產(chǎn)飼料的銷(xiāo)量約占全國水產(chǎn)料總量的5%。
3、公司建立了省級企業(yè)技術(shù)中心，現有專(zhuān)業(yè)技術(shù)人員80多人，其中國家星火項目主持人1人，國家級學(xué)會(huì )會(huì )員2人，省級學(xué)會(huì )會(huì )員1人，并外聘中科院院士5人，技術(shù)力量雄厚，具有技術(shù)的可持續創(chuàng )新能力。
風(fēng)險提示：
1、公司經(jīng)營(yíng)分支機構多，且地域分散，雖然公司建立、健全了財務(wù)管理制度和內部稽查等控制制度，但仍可能因內部監管和信息溝通不及時(shí)等原因，造成財務(wù)管理制度落實(shí)不力，從而影響財務(wù)控制的效率和效果。
2、截止2003年9月30日，公司短期借款余額為10，720萬(wàn)元，比期初增加10.97%；長(cháng)期借款25，500萬(wàn)元，比期初增加58.39%，存在著(zhù)一定的償債壓力。
結論：
對該股作為流通盤(pán)6000萬(wàn)股的小盤(pán)股，與近期上市的與其股本相當的個(gè)股相比，該股在行業(yè)上并不具有優(yōu)勢，雖然15.72倍的發(fā)行市盈率對上市后有一定的想向空間，但該股的發(fā)行價(jià)明顯偏高。目前上市公司中象新希望這樣業(yè)績(jì)一直比較優(yōu)良的個(gè)股股價(jià)還不到10元，預計該股上市后的合理定位應在12.8——14元左右。
基本情況：
公司于2004年2月16日采用全部向二級市場(chǎng)投資者定價(jià)配售的方式發(fā)行了6000萬(wàn)股人民幣普通股，發(fā)行價(jià)為7.5元/股。經(jīng)營(yíng)范圍：生產(chǎn)、銷(xiāo)售飼料及飼料添加劑、飼料原料、成品獸藥(不含生物制劑)、魚(yú)需物資；淡水動(dòng)物養殖及技術(shù)咨詢(xún)服務(wù)；農副產(chǎn)品等。
投資要點(diǎn)：
1、公司是我國主要的飼料生產(chǎn)企業(yè)和最大的水產(chǎn)飼料生產(chǎn)企業(yè)，水產(chǎn)飼料產(chǎn)銷(xiāo)量和市場(chǎng)占有率連續六年全國第一，相對其他飼料生產(chǎn)企業(yè)，具有明顯的競爭優(yōu)勢。
2、公司在全國17個(gè)省、市、自治區設立分、子公司30家，形成″通威飼料″輻射全國市場(chǎng)的產(chǎn)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò )，其中水產(chǎn)飼料的銷(xiāo)量約占全國水產(chǎn)料總量的5%。
3、公司建立了省級企業(yè)技術(shù)中心，現有專(zhuān)業(yè)技術(shù)人員80多人，其中國家星火項目主持人1人，國家級學(xué)會(huì )會(huì )員2人，省級學(xué)會(huì )會(huì )員1人，并外聘中科院院士5人，技術(shù)力量雄厚，具有技術(shù)的可持續創(chuàng )新能力。
風(fēng)險提示：
1、公司經(jīng)營(yíng)分支機構多，且地域分散，雖然公司建立、健全了財務(wù)管理制度和內部稽查等控制制度，但仍可能因內部監管和信息溝通不及時(shí)等原因，造成財務(wù)管理制度落實(shí)不力，從而影響財務(wù)控制的效率和效果。
2、截止2003年9月30日，公司短期借款余額為10，720萬(wàn)元，比期初增加10.97%；長(cháng)期借款25，500萬(wàn)元，比期初增加58.39%，存在著(zhù)一定的償債壓力。
結論：
對該股作為流通盤(pán)6000萬(wàn)股的小盤(pán)股，與近期上市的與其股本相當的個(gè)股相比，該股在行業(yè)上并不具有優(yōu)勢，雖然15.72倍的發(fā)行市盈率對上市后有一定的想向空間，但該股的發(fā)行價(jià)明顯偏高。目前上市公司中象新希望這樣業(yè)績(jì)一直比較優(yōu)良的個(gè)股股價(jià)還不到10元，預計該股上市后的合理定位應在12.8——14元左右。
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